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PVC上游商家究竟还剩下多少利润?
2022-07-23 16:53:25

最近一个多月PVC从最高8000元/吨,一路跌至目前6300元/吨,跌幅高达2500元/吨。在此期间,投资者最关心的问题之一是上游还剩多少利润?要回答这个问题,我们首先需要澄清中国PVC生产工艺有哪些?PVC生产装置一般可分为电石法和乙烯法。其中,电石法装置可分为外购电石法和综合法。虽然乙烯法可以根据乙烯的来源进一步细分,但由于乙烯法的整体生产能力所占比例不大,因此没有必要。

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由于目前电石环节已经亏损,虽然西北地区的一体化装置在电费方面仍低于华东地区的外购电石装置,但考虑到运费的差异,其综合成本与外购电石装置没有太大区别。因此,我们只能计算外购电石装置的利润。

电石法PVC企业正在生产一吨PVC一般副产出0.75吨折百烧碱。因此,计算上游生产利润需要区分单一业务利润和综合利润。PVC与电石的比价只有1.46.处于明显的历史低点,可见单一业务利润亏损严重。从双吨价差来看,目前上游综合利润也处于较低水平,但距离2020年历史极低水平仍有800元/吨左右。根据我们草根研究的情况,目前上游单一业务利润亏损严重。综合利润也处于微亏状态,但没有深度亏损。

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由于乙烯价格低廉,乙烯法的综合利润仍然非常丰厚。但值得一提的是,与电石法的氯碱联产相比,乙烯法装置的烧碱配套率并不高。如果只是计算PVC业务在6000元/吨以内,乙烯法PVC也会陷入亏损的局面。